企業(yè)如何決定在境內(nèi)還是境外上市?

企業(yè)選擇在境內(nèi)上市或境外上市應(yīng)視各自的具體情況而定，關(guān)鍵是要找準(zhǔn)定位。一般來說，在境內(nèi)上市對情況比較熟悉，對相關(guān)法律法規(guī)和游戲規(guī)則比較了解，文化背景相通，上市成本較低，有地理位置優(yōu)勢，主要產(chǎn)品和市場在國內(nèi)的企業(yè)容易得到投資者認(rèn)同，廣告效應(yīng)明顯。但由于企業(yè)對境內(nèi)上市的認(rèn)同度較高，因此排隊(duì)現(xiàn)象較為明顯，上市時間與進(jìn)程較難以把握，但這可能是暫時現(xiàn)象，隨著注冊制改革的進(jìn)一步到位，上述現(xiàn)象有望得到緩解。因此對大多數(shù)企業(yè)而言在境內(nèi)上市利大于弊。

實(shí)際上從國際經(jīng)驗(yàn)來看，大多數(shù)國家的企業(yè)都是充分利用本國市場的地利、人和的優(yōu)勢在本土上市，隨著企業(yè)經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大和業(yè)務(wù)的國際化發(fā)展再選擇境外多地掛牌，如到了跨國公司的規(guī)模，可實(shí)現(xiàn)多國掛牌交易，因?yàn)槠髽I(yè)規(guī)模大，才能承受多地上市的成本。

當(dāng)然，如果企業(yè)的主要產(chǎn)品和市場在境外，或者國際化程度較高能得到境外市場及投資者高度認(rèn)同，或者企業(yè)規(guī)模大需要多地上市解決融資問題可選擇合適的境外市場上市。

境外上市和境內(nèi)上市情況一樣嗎？

1、境內(nèi)證監(jiān)會、交易所對企業(yè)經(jīng)營的干預(yù)多

境內(nèi)上市的情況下，證監(jiān)會和交易所易干預(yù)企業(yè)經(jīng)營，一些交易行為即便企業(yè)董事會、股東會都通過，仍需要經(jīng)過證監(jiān)會和交易所的同意。相較這點(diǎn)境外上市的公司有更多的自主性。

2、兩者盈利要求不同

境內(nèi)上市對企業(yè)盈利要求更高，一些新興行業(yè)，如互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、提供解決方案的企業(yè)等，即便是有持續(xù)的盈利，可能也會對盈利模式能否持續(xù)產(chǎn)生質(zhì)疑，包括企業(yè)歷史沿革、歷史中出現(xiàn)的與盈利能力無關(guān)的問題也會被納入關(guān)注點(diǎn)。因此在境外上市中不存在的問題在境內(nèi)可能導(dǎo)致無法上市。

3、兩者上市的制度不同

境內(nèi)上市是核準(zhǔn)制，上市的企業(yè)都要經(jīng)過中國證監(jiān)會的核查，上市很多規(guī)定不好把握，企業(yè)上市門檻高。境外上市是注冊制，有清晰的法律標(biāo)準(zhǔn)，只要符合上市硬指標(biāo)向相關(guān)部門注冊資料就可以上市。

4、兩者的市盈率不同

我國重新啟動IPO以來，境內(nèi)資本市場的平均發(fā)行市盈率為25倍(有的股票發(fā)行市盈率達(dá)到了50多倍)，是境外資本市場的2—3倍(香港主板平均發(fā)行市盈率是10倍，新加坡市場平均發(fā)行市盈率是7倍，歐美市場平均發(fā)行市盈率是7—8倍)。

這意味著企業(yè)發(fā)行同樣數(shù)量的股份，在境內(nèi)資本市場可以募集到境外資本市場2—3倍的資金，如發(fā)行一定數(shù)量的股票，在境內(nèi)證券市場能夠募集10億元資金，在境外證券市場只能募集到3—4億元的資金。市盈率高，同樣一只股票在國外成交的價格要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國內(nèi)的股票價格，能讓上市公司發(fā)行同樣的股份得到融資更多。而境外上市通常市盈率較低。

5、兩者上市費(fèi)用不同

境內(nèi)上市雖不容易，但境內(nèi)上市公司的審計(jì)費(fèi)用、向交易所支付的上市費(fèi)用等持續(xù)費(fèi)用，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于境外市場。在境外市場上市，維護(hù)成本高，需要向在當(dāng)?shù)仄刚埖男畔⑴堵?lián)絡(luò)人以及財(cái)務(wù)總監(jiān)，支付較大金額費(fèi)用。